Home » investment » วิเคราะห์หุ้น HMPRO พื้นฐาน 2569 SSSG ฟื้นจริงไหม

investment

วิเคราะห์หุ้น HMPRO พื้นฐาน 2569 SSSG ฟื้นจริงไหม

Bkklovehoro

October 26, 2026

7 Views

SaveSavedRemoved 0

โฮมโปรเคยเป็นหุ้นค้าปลีกที่นักลงทุนนิยมถือยาว แต่ตั้งแต่ปี 2568 กำไรลดลงและยอดขายสาขาเดิมติดลบหลายไตรมาสติดต่อกัน บทความนี้ดูตัวเลขล่าสุดถึงไตรมาส 2/2569 และบทคาดการณ์ไตรมาส 3/2569 เพื่อตอบว่าการฟื้นตัวเกิดขึ้นจริงหรือยัง และธุรกิจยังมีทางโตอยู่ตรงไหน

คำตอบสั้น: กำไรเริ่มฟื้นแล้ว ไตรมาส 2/2569 กำไรโต 14% เป็นครั้งแรกในรอบ 6 ไตรมาส แต่การฟื้นนี้มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นเป็นหลัก ยอดขายสาขาเดิมของโฮมโปรยังติดลบเล็กน้อย ส่วนเมกาโฮมเริ่มกลับมาเป็นบวก ที่ราคา 6.35 บาท เงินปันผลปี 2568 รวม 0.38 บาทคิดเป็นอัตราปันผลราว 6% ธุรกิจยังไม่อิ่มตัวเสียทีเดียว เพราะยังเปิดสาขาได้ปีละราว 10 แห่ง แต่การเติบโตต่อจากนี้น่าจะช้ากว่าในอดีต และขึ้นกับกำลังซื้อผู้บริโภคมาก

SSSG โฮมโปร โตจากอะไร แข่งกับ ไทวัสดุ ดูโฮม ไหวไหม

SSSG คืออะไร ทำไมสำคัญ

• SSSG ย่อมาจาก Same Store Sales Growth คือการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม ไม่นับสาขาที่เปิดใหม่
• ตัวเลขนี้บอกว่าคนยังเข้าร้านและใช้เงินมากขึ้นหรือไม่ ถ้า SSSG ติดลบนาน การเปิดสาขาใหม่ก็ชดเชยได้ไม่หมด

SSSG ของโฮมโปรและเมกาโฮม

• ไตรมาส 1/2569 ติดลบหนักเพราะฐานสูงจากมาตรการ Easy E Receipt ในปีก่อน
• เดือนเมษายน 2569 SSSG กลับมาเป็นบวกจากอากาศร้อน ยอดขายเครื่องปรับอากาศ และการซื้อกักตุนช่วงราคาวัสดุก่อสร้างขึ้น
• เดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายนอ่อนตัวอีกครั้ง จากสาขาใหม่ที่สมุยดึงยอดขายสาขาเดิม และราคาเหล็กที่ลดลงจนลูกค้าชะลอการซื้อ
• บริษัทไม่ได้เปิดเผย SSSG ไตรมาส 2/2569 ในข่าวผลประกอบการ ตัวเลขในตารางจึงเป็นประมาณการของ InnovestX และ บริษัทหลักทรัพย์ พาย

ฟื้นตัวจริงไหม

• ทิศทางดีขึ้นชัดเจน จากติดลบสองหลักในไตรมาส 1 เหลือใกล้ศูนย์ในไตรมาส 2
• แต่โฮมโปรซึ่งเป็นยอดขายราว 80% ยังไม่กลับมาเป็นบวก InnovestX สมมติว่าครึ่งปีหลัง 2569 SSSG ยังติดลบเล็กน้อย
• ปัจจัยบวกในไตรมาส 4/2569 คือความต้องการซ่อมบ้านหลังน้ำท่วม ซึ่งนักวิเคราะห์หลายแห่งมองว่าจะช่วยยอดขาย แต่เป็นปัจจัยชั่วคราว
• สรุปคือกำลังฟื้นตัวจากจุดต่ำ แต่ยังไม่ถึงขั้นเติบโตอย่างมั่นคง

คู่แข่งต้องเจออะไรบ้าง

• GLOBAL และ DOHOME เติบโตสูงเพราะฐานกำไรปีก่อนต่ำ และได้ประโยชน์จากราคาเหล็กและวัสดุก่อสร้าง ซึ่งเป็นสินค้าหลักของทั้งสองราย
• ดูโฮมมี SSSG เดือนกรกฎาคม 2569 ราวบวก 4 ถึง 5% จากยอดขายเหล็ก
• ไทวัสดุ (ในกลุ่ม CRC) มี SSSG ไตรมาส 1/2569 ลบ 3% และช่วงต้นไตรมาส 2 บวก 1 ถึง 3% ตามประมาณการของ บริษัทหลักทรัพย์ พาย
• คู่แข่งที่เน้นวัสดุก่อสร้างฟื้นตัวเร็วกว่าในปีนี้ ส่วนโฮมโปรเน้นสินค้าตกแต่งและเครื่องใช้ไฟฟ้า ซึ่งผูกกับกำลังซื้อผู้บริโภคมากกว่า
• จุดต่างที่บริษัทใช้สู้คือบริการช่างโฮมโปร โครงการ Trade In และการขยาย Marketplace กับแพลตฟอร์มขายให้ลูกค้าธุรกิจ (Business to Business หรือ B2B) เช่น โรงแรม ร้านอาหาร และองค์กร

สัดส่วนสินค้า Private Brand ของ HMPRO ดันมาร์จิ้นเท่าไหร่

Private Brand คืออะไร

• Private Brand หรือ House Brand คือสินค้าที่ผู้ค้าปลีกสั่งผลิตและขายภายใต้แบรนด์ของตัวเอง
• ไม่มีค่าการตลาดแบรนด์และคนกลาง จึงขายราคาถูกกว่าแบรนด์ดังได้ แต่ได้อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า
• เหมาะกับช่วงที่ผู้บริโภคมองหาสินค้าคุ้มค่าเงิน

สัดส่วน Private Brand ต่อยอดขาย

• เมกาโฮมเพิ่มสัดส่วนได้ต่อเนื่องราว 2 จุด
• โฮมโปรเพิ่มขึ้นในไตรมาส 1 แต่ตัวเลขกลางปีลดลงเล็กน้อยจากปีก่อน ส่วนหนึ่งอาจมาจากยอดขายเครื่องปรับอากาศแบรนด์ดังที่เพิ่มขึ้นช่วงอากาศร้อน
• ตัวเลขสัดส่วนทั้งหมดมาจากบทวิเคราะห์ของ InnovestX

อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin)

• ไตรมาส 2/2569 อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเกือบ 2 จุดจากปีก่อน ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรโต 14% ทั้งที่รายได้โตเพียง 3.4%
• บริษัทระบุว่ามาจากยอดขายเครื่องปรับอากาศ การบริหารสัดส่วนสินค้า การเติบโตของ Private Brand และการคุมต้นทุน
• InnovestX เสริมว่ามีสต็อกต้นทุนต่ำราว 4 เดือน บวกการปรับราคาขายขึ้น ส่วนนี้เป็นปัจจัยชั่วคราวที่หมดไปได้ บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) ก็มองว่ากำไรจากสต็อกต้นทุนต่ำจะลดลงในไตรมาส 3

Private Brand ดันมาร์จิ้นได้เท่าไหร่

• บริษัทไม่ได้เปิดเผยว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ Private Brand สูงกว่าสินค้าแบรนด์ทั่วไปกี่จุด จึงคำนวณผลกระทบที่แน่นอนไม่ได้
• หลักคิดคือ ถ้าสัดส่วน Private Brand เพิ่มขึ้น 1 จุด และมาร์จิ้นของ Private Brand สูงกว่าสินค้าอื่น X จุด อัตรากำไรขั้นต้นรวมจะเพิ่มขึ้นราว 0.01 คูณ X จุด
• ตัวอย่าง ถ้าส่วนต่างมาร์จิ้นเท่ากับ 10 จุด สัดส่วนที่เพิ่ม 2 จุดของเมกาโฮมจะดันมาร์จิ้นของเมกาโฮมได้ราว 0.2 จุด ตัวเลข 10 จุดเป็นตัวอย่างสมมติ ไม่ใช่ตัวเลขจริงของบริษัท
• ดังนั้นการเพิ่มขึ้นเกือบ 2 จุดของมาร์จิ้นในไตรมาส 2/2569 น่าจะมาจากหลายปัจจัยรวมกัน ไม่ใช่ Private Brand อย่างเดียว

หุ้น HMPRO ราคาลง เกิดจากสาเหตุอะไร น่าช้อนไหม

ราคาหุ้นและกำไรที่ผ่านมา

• กำไรไตรมาส 1/2569 ลดลง 18% ก่อนกลับมาโต 14% ในไตรมาส 2/2569
• บทคาดการณ์เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2569 มองกำไรไตรมาส 3/2569 ราว 1,300 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 3% บริษัทยังไม่ได้ประกาศงบไตรมาสนี้

สาเหตุที่ราคาหุ้นอ่อนตัว

• กำไรปี 2568 ลดลง และกำไรไม่เติบโตต่อเนื่องเทียบปีก่อนนาน 6 ไตรมาสก่อนไตรมาส 2/2569
• SSSG ติดลบต่อเนื่อง สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคที่อ่อนแอกและหนี้ครัวเรือนสูง
• ฐานสูงจากมาตรการ Easy E Receipt ในปีก่อน และรายได้ส่วนลดจากผู้ผลิต (Rebate) ที่ลดลง
• ความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ชายแดนไทยกัมพูชา ซึ่งกระทบสาขาเมกาโฮมอรัญประเทศ ตามที่ บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุไว้

ความเสี่ยงจากตลาดอสังหาริมทรัพย์

• ข้อมูลจากศูนย์ข้อมูลอสังหาริมทรัพย์ (Real Estate Information Center หรือ REIC) ครึ่งแรกปี 2569 ฟื้นตัวดี ส่วนหนึ่งจากมาตรการลดค่าโอน ค่าจดจำนอง และการผ่อนคลายเกณฑ์อัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกัน (Loan to Value หรือ LTV)
• REIC คาดทั้งปี 2569 จำนวนหน่วยโอนเพิ่มเพียง 2.3% และปี 2570 ลดลง 0.9% แปลว่าครึ่งปีหลังคาดว่าจะชะลอลงมาก
• บ้านใหม่ส่งผลต่อยอดขายเฟอร์นิเจอร์และเครื่องใช้ไฟฟ้า ส่วนบ้านเก่าส่งผลต่องานซ่อมแซม ธุรกิจโฮมโปรจึงพึ่งทั้งสองส่วน
• ความเสี่ยงหลักจึงอยู่ที่กำลังซื้อและหนี้ครัวเรือน มากกว่าตัวเลขยอดโอนบ้านในครึ่งปีแรก

น่าช้อนไหม

• ที่ราคา 6.35 บาท อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ย้อนหลังจากกำไรปี 2568 อยู่ที่ราว 14 เท่า
• บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี เคยประเมินเมื่อธันวาคม 2568 ว่า P/E ปี 2569 ที่ราว 13 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีราว 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
• บริษัทซื้อหุ้นคืนช่วงมีนาคมถึงสิงหาคม 2569 ที่ราคาเฉลี่ยราว 6.1 บาท (ข้อมูลถึงกลางเดือนกรกฎาคม) ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน
• ราคาถูกกว่าในอดีต แต่เพราะการเติบโตช้าลงจริง การช้อนซื้อจึงควรดูว่า SSSG กลับมาเป็นบวกได้ต่อเนื่องหรือไม่

โมเดลสาขา Hybrid ของโฮมโปร ขยายได้อีกกี่สาขา

จำนวนสาขา ณ สิ้นปี 2568

• ปี 2568 เปิดสาขาใหม่ 10 แห่ง
• สิ้นไตรมาส 2/2569 บริษัทรายงานจำนวนสาขารวม 134 แห่ง

Hybrid Store คืออะไร

• รวมโฮมโปรและเมกาโฮมไว้ในที่เดียว ขายทั้งเจ้าของบ้านและผู้รับเหมาก่อสร้าง
• มีสินค้าตั้งแต่วัสดุก่อสร้างไปจนถึงเฟอร์นิเจอร์และเครื่องใช้ไฟฟ้า บริษัทเรียกว่า One Stop Shopping
• ใช้พื้นที่ คลังสินค้า และทีมงานร่วมกัน ช่วยลดต้นทุนการบริหารต่อสาขา
• ตัวอย่างล่าสุดคือโฮมโปรสุพรรณบุรี ที่ปรับเป็น Hybrid Store ในไตรมาส 2/2569

ขยายได้อีกกี่สาขา

• บริษัทบอกว่าจะเร่งขยาย Hybrid Store แต่ยังไม่ได้ประกาศเป้าหมายจำนวนสาขาต่อสาธารณะ
• InnovestX คาดว่าครึ่งปีหลัง 2569 จะเปิดสาขาใหม่ 10 แห่ง แบ่งเป็นโฮมโปร 5 แห่ง และเมกาโฮม 5 แห่ง
• ทางขยายมี 2 ทาง คือเปิดสาขา Hybrid ใหม่ในจังหวัดที่ยังไม่มีสาขา และปรับโฮมโปรเดิมในต่างจังหวัดให้เป็น Hybrid แบบสุพรรณบุรี
• การปรับสาขาเดิมใช้เงินลงทุนน้อยกว่าเปิดใหม่ แต่ไม่ได้เพิ่มจำนวนสาขา ผลต่อยอดขายจะออกมาในรูป SSSG ที่ดีขึ้นของสาขานั้น

สัญญาณของการอิ่มตัว

• การเปิดสาขาที่สองในสมุยดึงยอดขายจากสาขาเดิมราว 1% ของ SSSG ตามที่ InnovestX ประเมิน เป็นตัวอย่างของทำเลที่เริ่มซ้อนกัน
• การเติบโตในอนาคตจึงต้องพึ่งเมกาโฮมในต่างจังหวัด ตลาดมาเลเซีย และช่องทางออนไลน์มากขึ้น
• โฮมโปรมาเลเซียยังเป็นส่วนเล็ก และ บริษัทหลักทรัพย์ พาย คาด SSSG ไตรมาส 2/2569 ของมาเลเซียที่ ลบ 4%

หุ้น HMPRO ปันผลดีไหม ถือยาวกี่ปีคุ้ม

ประวัติเงินปันผล

• ปันผลครึ่งปีแรก 2569 ขึ้น XD เมื่อวันที่ 8 กันยายน 2569 และจ่ายเมื่อวันที่ 22 กันยายน 2569
• ปันผลครึ่งปีหลังมักขึ้น XD ช่วงปลายเดือนเมษายนของปีถัดไป
• ปันผลปี 2568 ลดลงตามกำไร แต่บริษัทยังจ่ายสัดส่วนสูง

อัตราปันผลและความสามารถจ่าย

• อัตราปันผลและอัตราจ่ายปันผลคำนวณจากตัวเลขในตาราง ก่อนหักภาษี
• กระแสเงินสดสูงและ ROE สูงช่วยให้จ่ายปันผลสัดส่วนสูงได้ต่อเนื่อง แต่เมื่อจ่ายสูงถึง 83% แล้ว ปันผลจะเพิ่มได้ก็ต่อเมื่อกำไรโต
• บริษัทมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 0.71 เท่า ณ สิ้นปี 2568

ราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์

• บล. ย่อมาจากบริษัทหลักทรัพย์ ส่วน IAA คือสมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ (Investment Analysts Association)
• ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 7.62 บาทสูงกว่าราคา 6.35 บาทราว 20%
• บล.ดาโอให้เป้าหมายตอนราคาหุ้นอยู่ที่ 7.10 บาท ตัวเลขจึงอาจเปลี่ยนไปแล้ว

ถือยาวคุ้มไหม

• จุดแข็งคือผู้นำตลาดที่มี ROE สูง กระแสเงินสดดี และจ่ายปันผลสม่ำเสมอปีละ 2 ครั้ง
• จุดอ่อนคือกำไรเติบโตช้า บทวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดกำไรปี 2569 โตเพียงตัวเลขเดียว เช่น บล.หยวนต้าคาด 6,155 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 2.4% จากปี 2568
• ผลตอบแทนระยะยาวจึงมาจากปันผลเป็นหลัก ส่วนกำไรส่วนต่างราคาขึ้นกับว่า SSSG จะกลับมาเป็นบวกได้หรือไม่
• ไม่มีคำตอบตายตัวว่าต้องถือกี่ปี ควรตั้งเกณฑ์ทบทวนทุกปี เช่น SSSG ทั้งปี อัตรากำไรขั้นต้น และเงินปันผลต่อหุ้น

คำถามที่พบบ่อย

HMPRO ประกาศงบไตรมาส 3/2569 เมื่อไหร่

• ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2569 บริษัทยังไม่ได้ประกาศ ควรติดตามผ่านระบบข่าวของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และดูตัวเลข SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นเป็นอันดับแรก

น้ำท่วมช่วยหุ้น HMPRO จริงไหม

• นักวิเคราะห์หลายแห่งมองว่าการซ่อมบ้านหลังน้ำท่วมจะช่วยยอดขายไตรมาส 4/2569 แต่เป็นผลชั่วคราว และสาขาในพื้นที่น้ำท่วมก็อาจถูกกระทบด้วย

HMPRO ต่างจาก GLOBAL และ DOHOME อย่างไร

• HMPRO เน้นสินค้าตกแต่ง เครื่องใช้ไฟฟ้า และบริการช่าง ส่วน GLOBAL และ DOHOME มีสัดส่วนวัสดุก่อสร้างและเหล็กมากกว่า กำไรจึงขึ้นลงตามราคาเหล็กมากกว่า

ซื้อตอนนี้ได้ปันผลรอบไหน

• ปันผลครึ่งปีแรก 2569 ขึ้น XD ไปแล้ว ผู้ที่ซื้อตอนนี้จะมีสิทธิ์ได้ปันผลครึ่งปีหลัง หากถือจนถึงวันก่อนขึ้น XD ซึ่งมักอยู่ช่วงเมษายนของปีถัดไป

เช็กลิสต์ก่อนตัดสินใจลงทุนหุ้น HMPRO

• SSSG ของโฮมโปรกลับมาเป็นบวกอย่างน้อย 2 ไตรมาสติดต่อกันหรือยัง
• อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่เหนือ 26% หลังสต็อกต้นทุนต่ำหมดไปหรือไม่
• สัดส่วน Private Brand ของโฮมโปรและเมกาโฮมเพิ่มขึ้นหรือไม่
• การเปิดสาขาใหม่และ Hybrid Store เป็นไปตามแผน
• อัตราปันผลที่ราคาซื้อจริงของคุณ
• กำลังซื้อและหนี้ครัวเรือน รวมถึงมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายของรัฐ

แหล่งข้อมูลอ้างอิง

• บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) ข่าวผลประกอบการปี 2568 ผ่าน ThaiPR และไตรมาส 2/2569 ผ่านกรุงเทพธุรกิจ
• InnovestX บทวิเคราะห์ HMPRO (29 เมษายน และ 17 กรกฎาคม 2569)
• บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) บทวิเคราะห์ HMPRO (25 กุมภาพันธ์ 2569)
• บริษัทหลักทรัพย์ พาย ผ่าน TrueID News (14 กรกฎาคม 2569)
• Post Today ผลประกอบการ HMPRO GLOBAL DOHOME ไตรมาส 2/2569 (13 สิงหาคม 2569)
• InfoQuest SSSG กลุ่ม CRC (18 พฤษภาคม 2569)
• ฐานเศรษฐกิจ อ้างอิงข้อมูล REIC ครึ่งแรกปี 2569 (27 สิงหาคม 2569)
• ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และ AiO ราคาหุ้น ประวัติปันผล และราคาเป้าหมายเฉลี่ย

คำเตือน

บทความนี้เป็นข้อมูลเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ราคาหุ้น ราคาเป้าหมาย และอัตราปันผลเป็นข้อมูล ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2569 และเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ผลตอบแทนและเงินปันผลในอดีตไม่ได้รับประกันผลในอนาคต ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเหมาะสมกับตนเองก่อนตัดสินใจ

Bkklovehoro

อรุโณทัย แสงทอง บรรณาธิการเว็บไซต์ Bkklovehoro.com เริ่มต้นจากจุดที่ยากลำบากที่สุดจุดหนึ่งในชีวิต เมื่อต้องเผชิญกับวิกฤตหนี้สินรุมเร้าและการบริหารเงินที่ผิดพลาดจนเกือบเอาตัวไม่รอด ด้วยความมุ่งมั่นที่จะหาทางออก จึงใช้เวลาศึกษา ค้นคว้า และลงมือปฏิบัติจริงเพื่อเจรจาประนอมหนี้ ปรับโครงสร้างการเงิน และฟื้นฟูเครดิตบูโรด้วยตนเองจนกระทั่งหลุดพ้นจากวงจรหนี้ได้สำเร็จ จากบทเรียนราคาแพงในอดีตและประสบการณ์กว่า 10  ปี ควบคู่กับความรู้จากการศึกษาการเงินการลงทุน จนได้รวบรวมองค์ความรู้และเทคนิคภาคปฏิบัติที่ผ่านการลองผิดลองถูกมาถ่ายทอดผ่านเว็บไซต์ เพื่อเป็นเข็มทิศให้กับผู้คนที่กำลังเผชิญปัญหาเดียวกัน ไม่ว่าจะเป็นการวางแผนปลดหนี้ การจัดสรรงบประมาณในยามวิกฤต ไปจนถึงการเริ่มต้นก้าวเข้าสู่โลกของการลงทุนจากเงินก้อนเล็กๆ

ติดต่องาน
Bkklovehoro@gmail.com
https://www.facebook.com/bkklovehoro
https://www.youtube.com/channel/Bkklovehoro
https://www.tiktok.com/@bkklovehoro