Home » investment » กองทุนทองคำ ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน Hedged vs Unhedged เลือกแบบไหนดี
investment

กองทุนทองคำ ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน Hedged vs Unhedged เลือกแบบไหนดี

Bkklovehoro Bkklovehoro
October 24, 2026
7 Views

หลายคนซื้อกองทุนทองคำแล้วสงสัยว่าทำไมราคาทองโลกขึ้น แต่กองทุนกำไรน้อยกว่าคิด หรือกองทุน 2 ตัวที่ลงทุนทองเหมือนกันกลับได้ผลตอบแทนไม่เท่ากัน คำตอบอยู่ที่ค่าเงินบาทและนโยบายป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนของแต่ละกองทุน บทความนี้อธิบายความต่างของกองทุนทองคำแบบ Hedged กับ Unhedged พร้อมตัวเลขจริงของปี 2569

ยาวไป เลือกอ่าน

คำตอบสั้น: กองทุนทองคำแบบป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน (Hedged) ให้ผลตอบแทนใกล้ราคาทองโลกที่คิดเป็นดอลลาร์ ส่วนแบบไม่ป้องกัน (Unhedged) ได้ทั้งผลจากราคาทองและค่าเงินบาท บาทอ่อนแบบ Unhedged ได้เปรียบ บาทแข็งแบบ Hedged ได้เปรียบ คนที่ไม่อยากเดาค่าเงินอาจแบ่งลงทุนทั้ง 2 แบบ

กองทุนทองคำ Hedged vs Unhedged ผลตอบแทนต่างกันยังไง

กองทุนทองคำในไทยส่วนใหญ่เป็นกองทุนรวมที่ลงทุนในกองทุนหลักต่างประเทศ (Feeder Fund) โดยซื้อ SPDR Gold Trust ซึ่งเป็นกองทุนทองคำที่ซื้อขายในตลาดสหรัฐและคิดราคาเป็นดอลลาร์ เงินบาทที่เราลงทุนจึงต้องแลกเป็นดอลลาร์ก่อน

Hedged คืออะไร

  • กองทุนทำสัญญาล่วงหน้าตรึงอัตราแลกเปลี่ยนไว้ จึงแทบไม่ได้รับผลจากค่าเงินบาทที่ขึ้นลง
  • ผลตอบแทนใกล้เคียงกับราคาทองโลกที่คิดเป็นดอลลาร์ หักค่าธรรมเนียมและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง
  • ตัวอย่าง SCBGOLDH ป้องกันความเสี่ยง 95% ถึง 105% ของมูลค่าที่ลงทุนเป็นเงินต่างประเทศ

Unhedged คืออะไร

  • กองทุนไม่ป้องกันความเสี่ยง หรือป้องกันตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน
  • ผลตอบแทนมาจาก 2 ส่วน คือราคาทองเป็นดอลลาร์และค่าเงินบาท
  • บาทอ่อนช่วยเพิ่มกำไร บาทแข็งทำให้กำไรลดลง
  • ผลตอบแทนใกล้เคียงกับทิศทางราคาทองในไทยมากกว่า

ตัวอย่างตัวเลข ทองโลกขึ้น 10% ใน 1 ปี

ค่าเงินบาท

Hedged

Unhedged

บาทแข็งค่า 5%

ราว 10%

ราว 4.5%

บาทคงที่

ราว 10%

ราว 10%

บาทอ่อนค่า 5%

ราว 10%

ราว 15.5%

ตัวเลขสมมติเพื่ออธิบาย คำนวณจาก 1.10 คูณ 0.95 และ 1.10 คูณ 1.05 ยังไม่หักค่าธรรมเนียมและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง

ตัวอย่างจริงครึ่งปีแรก 2569

  • ราคาทองโลกเปิดต้นปีที่ 4,318.27 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงเหลือ 4,098.15 ดอลลาร์เมื่อกลางเดือนกรกฎาคม หรือลดลงราว 5.12%
  • ราคาทองไทยช่วงเดียวกันขึ้นจาก 64,450 เป็นราว 64,750 บาทต่อบาททองคำ หรือเพิ่มขึ้น 0.54%
  • ผู้บริหาร YLG Bullion International อธิบายว่าส่วนต่างมาจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงมากในครึ่งปีแรก
  • ช่วงเวลาแบบนี้ กองทุนแบบ Unhedged จะสูญเสียน้อยกว่าแบบ Hedged เพราะบาทอ่อนชดเชยราคาทองที่ลดลง

ราคาทองโลกขึ้น แต่ทำไมกองทุนทองคำในไทยไม่ขึ้น

ค่าเงินบาทแข็งค่า

  • สำหรับกองทุน Unhedged ถ้าทองขึ้นแต่บาทแข็งค่ามากกว่า กำไรจะหายไปตอนแปลงกลับเป็นเงินบาท
  • ดูทิศทางค่าเงินบาทคู่กับราคาทองโลกทุกครั้ง

ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง

  • กองทุน Hedged มีต้นทุนสัญญาล่วงหน้า ซึ่งขึ้นกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์กับเงินบาท
  • เมื่อดอกเบี้ยดอลลาร์สูงกว่าดอกเบี้ยเงินบาทมาก ต้นทุนส่วนนี้จะสูงตาม และกดผลตอบแทนให้ต่ำกว่าราคาทองโลก

ค่าธรรมเนียม 2 ชั้น

  • ค่าธรรมเนียมของกองทุนไทย เช่น ค่าบริหารจัดการและค่าผู้ดูแลผลประโยชน์
  • ค่าใช้จ่ายของกองทุนหลัก SPDR Gold Trust ที่หักอยู่ในราคาหน่วยอีกชั้นหนึ่ง

เวลาที่ต่างกัน

  • ราคาหน่วยลงทุน (Net Asset Value หรือ NAV) ของกองทุนไทยคิดจากราคาปิดของตลาดสหรัฐ ซึ่งปิดตอนเช้ามืดตามเวลาไทย
  • ราคาทองที่เห็นขึ้นในวันนี้ อาจสะท้อนใน NAV ของวันทำการถัดไป
  • การซื้อขายกองทุนต้องส่งคำสั่งก่อนเวลาตัดรอบของแต่ละกอง ไม่ได้ซื้อที่ราคาทันทีเหมือนทองคำแท่ง

ราคาทองไทยกับราคาทองโลกคนละตัว

  • กองทุนที่ลงทุนผ่าน SPDR Gold Trust อิงทองคำตลาดโลก ไม่ใช่ราคาทองคำแท่ง 96.5% ที่ประกาศในไทย
  • ถ้าเอาผลตอบแทนกองทุนไปเทียบกับราคาทองตามร้านทอง จะเห็นตัวเลขไม่ตรงกัน

กองทุนทองคำ K-GOLD SCBGOLD ซื้อตัวไหนดี

นโยบายป้องกันความเสี่ยงของกองทุนยอดนิยม

กองทุน

บริษัทจัดการ

ป้องกันค่าเงิน

กองทุนหลัก

SCBGOLDH

SCBAM

เกือบทั้งหมด

SPDR Gold Trust

SCBGOLD

SCBAM

ตามดุลยพินิจ

SPDR Gold Trust

K-GOLD

KAsset

เกือบทั้งหมด

SPDR Gold Trust

KT-GOLD

KTAM

บางส่วน

SPDR Gold Trust

ชื่อบริษัทจัดการเต็ม ได้แก่ บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) ไทยพาณิชย์ (SCB Asset Management หรือ SCBAM) บลจ. กสิกรไทย (Kasikorn Asset Management หรือ KAsset) และ บลจ. กรุงไทย (Krungthai Asset Management หรือ KTAM)

ผลตอบแทนย้อนหลัง

กองทุน

1 ปี

3 ปีต่อปี

5 ปีต่อปี

SCBGOLDH

−10%

21.9%

13.7%

SCBGOLD

1.2%

25.6%

17.5%

K-GOLD-A(D)

−3.5%

23.1%

12.1%

ข้อมูลจาก WealthMagik ในวันที่ต่างกัน คือ SCBGOLDH ณ 22 ตุลาคม 2569, SCBGOLD ณ 19 ตุลาคม 2569 และ K-GOLD-A(D) ณ 9 ตุลาคม 2569 ตัวเลขปัดเศษ ผลตอบแทนในอดีตไม่ได้ยืนยันผลในอนาคต

อ่านผลตอบแทนนี้อย่างไร

  • ตลอด 1 ปีที่ผ่านมา SCBGOLD ที่ไม่ได้ป้องกันเต็มทำผลงานดีกว่า SCBGOLDH สอดคล้องกับช่วงที่เงินบาทอ่อนค่า
  • สองกองนี้มีค่าธรรมเนียมเท่ากัน และลงทุนในกองทุนหลักตัวเดียวกัน ส่วนต่างหลักจึงมาจากค่าเงินและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง
  • ถ้าในอนาคตเงินบาทกลับมาแข็งค่า ผลอาจกลับข้างได้

ซื้อตัวไหนดี

  • เลือก Hedged ถ้าอยากได้ผลตามราคาทองโลกอย่างเดียว หรือมองว่าบาทจะแข็งค่า
  • เลือก Unhedged ถ้ามองว่าบาทจะอ่อนค่า หรืออยากใช้ทองเป็นเกราะกำบังค่าเงินบาทด้วย
  • กองที่ป้องกันบางส่วน เช่น KT-GOLD อยู่ตรงกลาง แต่ผลขึ้นกับการตัดสินใจของผู้จัดการกองทุน
  • อ่านหนังสือชี้ชวน (Fund Fact Sheet) ล่าสุดก่อนซื้อทุกครั้ง เพราะนโยบายป้องกันความเสี่ยงอาจเปลี่ยนได้

ค่าธรรมเนียมกองทุนรวมทองคำ ค่าบริหารจัดการเท่าไหร่

ตัวอย่างค่าธรรมเนียม SCBGOLD และ SCBGOLDH

รายการ

เก็บจริง

เพดาน

ค่าธรรมเนียมการจัดการต่อปี

0.436%

1.07%

ค่าผู้ดูแลผลประโยชน์ต่อปี

0.032%

0.107%

ค่าธรรมเนียมการขาย

0.535%

0.535%

ค่าธรรมเนียมการรับซื้อคืน

ยกเว้น

0.535%

ตามหน้าเว็บไซต์ SCBAM ณ 22 ตุลาคม 2569 รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม ทั้ง 2 กองเก็บเท่ากัน ซื้อขั้นต่ำ 1 บาท ความเสี่ยงระดับ 8 สูงมาก

ค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้อยู่ในตาราง

  • ค่าใช้จ่ายของกองทุนหลัก SPDR Gold Trust ที่หักอยู่ในราคาหน่วยแล้ว
  • ค่าใช้จ่ายซื้อขายหลักทรัพย์ของกองทุน SCBAM เก็บจริง 0.06%
  • ต้นทุนสัญญาป้องกันความเสี่ยงของกอง Hedged ซึ่งสะท้อนอยู่ใน NAV ไม่ได้แยกเป็นค่าธรรมเนียม
  • ค่าธรรมเนียมการสับเปลี่ยนกองทุนและค่าโอนหน่วยลงทุน 10 บาทต่อ 1,000 หน่วย

ดูค่าใช้จ่ายรวมได้ที่ไหน

  • หนังสือชี้ชวนของแต่ละกองมีส่วนค่าใช้จ่ายรวม (Total Expense Ratio หรือ TER)
  • เทียบ TER ของกองทุนทองคำที่ลงทุนในกองทุนหลักตัวเดียวกัน เพื่อหาตัวที่ค่าใช้จ่ายต่ำกว่า
  • ค่าธรรมเนียมการขาย 0.535% ส่งผลมากถ้าซื้อขายบ่อย คนที่ออมทองยาวจะรู้สึกน้อยกว่า

ซื้อกองทุนทองคำ ธนาคารไหนดี

ซื้อผ่านธนาคารแม่ของ บลจ.

  • K-GOLD ซื้อผ่านธนาคารกสิกรไทยและแอป K PLUS
  • SCBGOLD และ SCBGOLDH ซื้อผ่านธนาคารไทยพาณิชย์และแอป SCB EASY
  • KT-GOLD ซื้อผ่านธนาคารกรุงไทยและแอปของธนาคาร
  • ข้อดีคือใช้บัญชีเงินฝากเดิมได้ทันที ตั้งซื้อสะสมรายเดือนได้

ซื้อผ่านแพลตฟอร์มรวมกองทุน

  • บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน เช่น Finnomena ซื้อกองทุนหลาย บลจ. ได้ในบัญชีเดียว
  • สะดวกเทียบกอง Hedged กับ Unhedged ข้ามค่าย และแบ่งเงินลงทุนได้ง่าย
  • ตรวจว่าแพลตฟอร์มเก็บค่าธรรมเนียมหรือให้ส่วนลดค่าธรรมเนียมการขายหรือไม่

เลือก Hedged หรือ Unhedged แบบไหนดี

เหมาะกับ Hedged

  • อยากลงทุนตามมุมมองราคาทองโลกอย่างเดียว ไม่อยากเดาค่าเงิน
  • มองว่าเงินบาทจะแข็งค่าในช่วงที่ถือลงทุน
  • รับต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงได้

เหมาะกับ Unhedged

  • มองว่าเงินบาทจะอ่อนค่า หรืออยากถือสินทรัพย์ที่ผูกกับดอลลาร์
  • อยากให้ทองเป็นเกราะทั้งเงินเฟ้อและค่าเงินบาทที่อ่อนลง
  • รับได้ที่ผลตอบแทนแกว่งมากกว่าราคาทองเพียงอย่างเดียว

ไม่อยากเดา แบ่งครึ่ง

  • แบ่งเงินลงทุนทองคำเป็นกอง Hedged และ Unhedged เท่าๆ กัน
  • ผลตอบแทนจะอยู่ระหว่างกลาง ไม่ดีที่สุดและไม่แย่ที่สุดเมื่อค่าเงินเปลี่ยน
  • ทองคำควรเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ต ไม่ควรลงทุนทั้งหมด

คำถามที่พบบ่อย

กองทุนทองคำต่างจากซื้อทองคำแท่งอย่างไร

กองทุนอิงราคาทองโลกผ่าน SPDR Gold Trust ซื้อขั้นต่ำ 1 บาท ไม่ต้องเก็บทองเอง แต่ถอนเป็นทองจริงไม่ได้ ส่วนทองคำแท่งอิงราคาทองไทยและมีส่วนต่างราคารับซื้อกับขายออก

กอง Hedged ปลอดภัยกว่าไหม

ไม่ใช่ การป้องกันความเสี่ยงตัดเฉพาะความเสี่ยงค่าเงิน ราคาทองยังขึ้นลงเท่าเดิม ทั้ง SCBGOLD และ SCBGOLDH มีความเสี่ยงระดับ 8 เท่ากัน

กองทุนทองคำจ่ายปันผลไหม

ส่วนใหญ่เป็นชนิดสะสมมูลค่า บางกองมีชนิดจ่ายเงินปันผล เช่น K-GOLD-A(D) ควรดูนโยบายจ่ายเงินปันผลในหนังสือชี้ชวน

มีกองทุนทองคำแบบลดหย่อนภาษีไหม

มี เช่น KT-GOLD RMF ซึ่งเป็นกองทุนรวมเพื่อการเลี้ยงชีพ (Retirement Mutual Fund หรือ RMF) ต้องทำตามเงื่อนไขการถือครองของ RMF จึงจะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี

ควรสลับไปมาระหว่าง Hedged กับ Unhedged ไหม

การสลับตามค่าเงินต้องคาดการณ์ถูกทั้งทิศทางและจังหวะ และมีค่าธรรมเนียมสับเปลี่ยนกองทุนทุกครั้ง นักลงทุนทั่วไปมักเหมาะกับการแบ่งสัดส่วนแล้วถือยาวมากกว่า

เช็กลิสต์ก่อนซื้อกองทุนทองคำ

  • รู้แล้วว่ากองที่เลือกเป็น Hedged, Unhedged หรือป้องกันบางส่วน
  • เทียบผลตอบแทนย้อนหลังของทุกกองในวันเดียวกัน
  • ดูค่าธรรมเนียมการขาย ค่าบริหารจัดการ และ TER ในหนังสือชี้ชวน
  • เลือกชนิดสะสมมูลค่าหรือจ่ายเงินปันผลให้ตรงกับเป้าหมาย
  • กำหนดสัดส่วนทองคำในพอร์ตไม่ให้มากเกินไป
  • ตั้งซื้อสะสมรายเดือนถ้าไม่อยากจับจังหวะ
  • ติดตามทั้งราคาทองโลกและค่าเงินบาท ไม่ดูอย่างใดอย่างหนึ่ง

แหล่งข้อมูลอ้างอิง

  • SCBAM ข้อมูลกองทุน SCBGOLD: scbam.com/th/fund/default/fund-information/scbgold
  • SCBAM ข้อมูลกองทุน SCBGOLDH: scbam.com/th/fund/default/fund-information/scbgoldh
  • WealthMagik ผลตอบแทน SCBGOLDH, SCBGOLD และ K-GOLD-A(D): wealthmagik.com/funds
  • Finnomena ข้อมูลกองทุน K-GOLD-A(A) และ KT-GOLD: finnomena.com/fund
  • Thai PBS ทองโลกดิ่ง 5.2% ไม่สะเทือนทองไทย เมื่อ 14 กรกฎาคม 2569: thaipbs.or.th/news/content/508251

Related Articles